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申萬宏源:2019年是A股「磨底年」 新經濟是主要投資方向
申萬宏源昨 (21 日) 在深圳召開「2019 資本市場年會」,對於 2019 年的 A 股市場,申萬宏源認為將是快速回落之後的一個「磨底年」,市場回落幅度小於 2018 年,結構性機會則會多於 2018 年。
申萬宏源研究所首席經濟學家楊成長基於對 2018 年的觀察得出三點啟示:徹底驚醒、深感轉型艱難、充滿信心。他認為,今年市場暴露出來的一系列問題,說明現在還沒有度過轉型的艱難期,但問題暴露出來是好事,也對 2019 年解決問題充滿信心。
申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示,如果說 2018 年是「快跌尋底年」,2019 年則是市場快速回落後的「磨底年」,A 股市場結構性機會有所增加,如同 2011 年之後的 2012 年。
申萬宏源認為,10 月以來,政策底預期不斷落實,階段性穩定了風險偏好,是對症下藥。
不過,對於 2019 年的基本面趨勢,申万宏源認為「大機率繼續走低」。節奏上,A 股市場獲利增速有望前低後高,其中非金融石化淨利潤的單季增速,可能是 - 6.4%、-8.8%、3.8% 和 6.2%,差別非常大。
傅靜濤表示,2019 年第 2 季見到低點後,未來仍然擔心兩件事:一是 2020 年房地產刺激紅利或將消退,二是資管新規也將在 2020 年完成過渡。他說,2019 下半年基數原因帶來的獲利改善,未必就是「業績底」,後續基本面繼續改善的邏輯形成,是確認「業績底」的必要條件。
對於 2019 年投資機會,申萬宏源認為,在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行,5G、太陽能風電、遊戲、新能源汽車和軍工領域是關注重點。
此外,券商將受益於併購重組放鬆、科創板上市以及衍生品業務的放開,保險行業保費增速有望繼續回升等等,都是 2019 年值得關注的景氣方向。
展望 2019 年,申万宏源認為三條主線將影響中國 GDP 增長的變化路徑:一是外需變化與貿易摩擦長期化;二是宏觀去槓桿進程與基建穩增長政策的平衡;三是結構性減稅政策與消費結構的變化。總體來說,預計 2019 年全年 GDP 實際同比增長 6.4%,較 18 年回落 0.3 個百分點。
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